Альфа-Капитал: аналитика по облигациям с 17 по 21 августа

Минфин уже вторую неделю испытывает трудности с размещением ОФЗ. И если неделей ранее он пробовал разместить «флоутер» (защитный выпуск), то в этот раз и вовсе решил аукцион не проводить. Безусловно, это поддержало рынок, где низкая активность инвесторов и отсутствие очевидной идеи подразумевают низкую емкость первичного рынка.

Инфляция в России за период с 11 по 17 августа, по оценке Росстата, составила 0%. С начала года потребительские цены выросли на 2,9%, за 12 месяцев инфляция составила 3.3%. Это благоприятные условия для продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ на одном из ближайших заседаний.

Доходности казначейских облигаций на прошлой неделе опустились на 5-7 б.п. после роста предыдущей недели. Перераспределение средств инвесторов из высококачественных бумаг в бумаги суб-инвестиционной категории продолжилось, хотя и несколько замедлилось. В целом, ситуация на рынке еврооблигаций продолжает оставаться благоприятной, тенденция по сокращению кредитных спредов на фоне низких базовых доходностей в ближайшее время скорее всего продолжится.

ФРС опубликовала протокол июльского заседания комитета по ставкам из которого следует, что регулятор по-прежнему видит в развитии эпидемии основную угрозу для восстановления экономики, однако сейчас не считает целесообразным введение дополнительных мер поддержки, в том числе таргетирования процентной ставки.

Из этого заявления не следует, что ФРС будет следовать более жесткой линии. Как показывает опыт последних лет, регулятор привык действовать по обстоятельствам, и если ситуация потребует дополнительных мер поддержки, они будут предприняты.

Доходности облигаций на развивающихся рынках в основном продолжили снижаться.

На рынке Турции наблюдалась повышенная волатильность. ЦБ Турции сохранил ключевую ставку без изменений, но рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз по рейтингу Турции до негативного, ссылаясь на недостаточность золотовалютных резервов и не заслуживающую доверия финансовую политику страны. Заявление президента страны Р. Эрдогана об обнаружении в Черном море крупного месторождения газа рынок пока оставил без внимания.

В сопредельной Беларуси продолжились мирные протесты, однако развитие ситуации по-прежнему носит неопределенный характер. Прямой угрозы для долговых инструментов это пока не создает, но рыночные риски с учетом невысокой ликвидности белорусских бумаг ощутимо выросли.

Правительство Аргентины сообщило, что к апрелю следующего года намерено достичь договоренностей по программе помощи с МВФ. Хорошая новость для держателей облигаций, так как это уменьшает потенциальный объем рыночных размещений и, соответственно, давление на рыночные доходности.